Cum Să Faci BaniUn ETF covered call, numit și ETF buy-write, deține un coș de acțiuni și vinde opțiuni call pe aceleași acțiuni pe care le are în portofoliu. Prima colectată din vânzarea opțiunilor finanțează o rată de distribuție adesea mult mai mare decât plătește un ETF obișnuit pe dividende.
Mecanismul
O opțiune call dă cumpărătorului ei dreptul de a cumpăra o acțiune la un preț fix, prețul de exercitare, înainte de o dată fixă. Când fondul vinde (scrie) o opțiune call pe o acțiune pe care o deține deja, primește o plată, prima, de la cel care cumpără acea opțiune. Acea primă devine numerar pe care fondul îl distribuie acționarilor ca parte din plata sa. Ăsta e un mecanism complet diferit față de ETF-urile pe dividende explicate, care aleg companiile din portofoliu în funcție de cine plătește dividende. Un ETF covered call adaugă o strategie cu opțiuni peste orice acțiuni deține, indiferent dacă acestea plătesc dividende sau nu.
Ce pierde fondul
Vânzarea unei opțiuni call înseamnă acceptarea de a vinde acțiunea la prețul de exercitare dacă aceasta urcă peste acel nivel înainte ca opțiunea să expire. Dacă acțiunile din portofoliu urcă puternic, câștigurile fondului se opresc la prețul de exercitare, iar tot ce e peste acel nivel merge la cumpărătorul opțiunii, nu la acționarii fondului. Venitul din primă nu e bani în plus peste randamentul normal al acțiunilor, ci compensația pentru plafonarea propriei creșteri a fondului. Rata mare de distribuție e rezultatul vizibil al acestui troc, nu o sursă separată de randament.
De ce pare randamentul atât de mare
Randamentul afișat de un ETF covered call arată adesea dramatic mai mare decât cel al unui ETF pe dividende sau al indicelui de bază. O parte din acel număr vine din prima reală obținută pe opțiuni. O altă parte poate fi returnare de capital, adică o distribuție plătită din propriile active ale fondului, nu din venitul câștigat efectiv. Returnarea de capital reduce valoarea pe unitate a fondului pe termen lung, deci o rată totală de distribuție mare nu înseamnă automat un randament total mare. Citirea structurii distribuției, publicată în rapoartele fondului către acționari, separă cele două componente.
Cum se comportă în piețe diferite
Într-o piață stagnantă sau în scădere, venitul din primă oferă un avantaj real față de deținerea directă a acțiunilor din portofoliu, pentru că fondul colectează numerar indiferent de direcția prețului. Într-o piață puternic crescătoare, plafonul de creștere lucrează împotriva fondului, care tinde să rămână în urma indicelui pe care e construit, uneori cu o diferență mare pe durata unui raliu susținut. Strategia renunță exact la tipul de câștiguri care apar în cei mai buni ani.
Ce contează dincolo de cifra afișată
Atractivitatea unui ETF covered call se bazează în întregime pe rata curentă de distribuție, ceea ce face necesară separarea ei de randamentul total înainte de orice comparație. Un fond care plătește o distribuție mare dar pierde valoare în timp nu a bătut neapărat o alternativă cu randament afișat mai mic. Compară randamentul total, adică variația prețului plus distribuțiile, pe un ciclu complet de piață care include atât perioade de creștere, cât și de scădere, nu doar rata de distribuție izolat.
Nimic din acest articol nu recomandă un ETF covered call sau o rată de distribuție anume. E o strategie cu opțiuni vândute peste un portofoliu de acțiuni, cu compromisuri diferite față de un fond simplu pe dividende sau de un fond indexat larg. Verifică documentația fondului, nu doar randamentul lui promovat, înainte să investești.